1. 환율 상승 시 주가도 상승한다. (일반적으로 환율의 상승은 주식시장에 긍정적, 환율의 하락은 부정적으로 작용한다)
주가와 역 상관관계는 이자율, 물가, 금리, 원부자재가격 등이 있다.
이자율이 상승하면 요구수익률이 상승하여 자산가치를 감소시키고, 기업의 금융비용이 증가해 기업의 수익 감소와 함께 주가가 하락하게 된다.
2. 주가의 결정요인 중 기업내부요인은 양적 (매출액, 자산가치, 배당성향, 순자산액)이 있으며 질적 (노사관계, 주주현황, 기술 수준 등 수량화하기 어려운 요인들)이 있다.
기업 외부 요인 중 시장 내부요인은 투자자심리동향, 시장규제, 수급관계, 신용거래 동향, 기관투자자의 동향, 투자신탁운용상황 등이 있으며, 시장 외부요인은 경기동향, 물가, 금리, 환율, 원자재가격이 있다.
3. 일반적으로 유상증자보다 무상증자의 경우가 수익이 날 확률이 훨씬 높다.
4. 주식투자 접근방법
기본적 분석 : 주가가 장기적으로 기업의 내재가치를 반영한다고 전제, 해당 기업의 내재가치를 분석한다.
내재가치가 시장가치보다 낮으면 매도하고, 내재가치가 시장가치보다 높으면 매수한다.
5. 기술적분석은 과거 가격, 추세 등 역사적 정보를 이용해 주가차트를 분석, 단기적인 매매 타이밍을 잡는다.
6. 주식시장의 구조
- 발행시장 : 최초의 주식 거래가 이루어지는 1차 시장으로 발행자, 투자자, 발행기관으로 구성된다.
자금조달기능, 자본의 효율성재고, 금융정책의 수단, 투자수단 제공기능을 한다.
- 유통시장 : 다수의 투자자에 의해 기발행된 증권이 거래되는 관계를 총칭하는 추상적인 시장
거래소 시장을 중심으로 이루어지며 장내시장과 장외시장으로 구성된다.
환금성 제공, 공정가격 제공, 가격결정의 지표, 유통증권 담보력 제공 의 기능을 한다.
7. 우리나라 주가지수는 시가총액식 주가지수이다.
(KRX100 : 유가증권시장과 코스닥시장의 대표종목으로 구성된 새로운 통합주가지수)
주식시장의 기능으로는 안정적인 산업자금조달, 저축 및 자산운용을 위한 투자수단 제공, 소득의 재분배를 구현하는 정책수단, 자금의 효율적 배분촉진에 있다.
경기종합지수는 경기선행지수, 경기동행지수, 경기후행지수로 구분하며, 일반적으로 경기선행지수가 주가에 가장 민감하게 반응한다.
8. 재무비율분석
1) 유동성비율 : 기업의 단기채무에 대한 지불능력을 판단하는 근거를 제공
- 당좌비율 = 당좌자산 / 유동부채 : 기업의 유동성을 측정할 수 있는 척도
- 유동비율 = 기업의 상환능력을 가늠하기 위해 사용되는 지표로 유동자산(1년 이내 현금화할 수 있는 자산)을 유동부채(1년 이내 갚아야 하는 부채) 로 나눈 비율
2) 활동성비율 : 효율성측정비율, 손익계산서의 매출액을 대차대조표에 있는 각 자산의 항목들로 나누어 계산
- 재고자산회전율 = 매출액 / 재고자산(평균재고)
- 총자산회전율 = 매출액 / 총자산
- 매출채권회전율 = 매출액 / 매출채권(평균채권)
- 고정자산회전율 = 매출액 / 고정자산
3) 안정성비율 : 이자보상비율은 기업의 부채사용으로 인해 발생하는 이자가 미치는 영향을 측정하기 위한 것으로 이자보상비율을 나타내는 수치가 높을수록 좋음
- 총자산부채비율 = 총부채 / 총자산
- 자기자본부채비율 = 총부채 / 자기자본
이자보상비율 = 영업이익 / 이자비용
4) 수익성비율 : 기업이 얼마나 효율적으로 관리되고 있는가를 나타내는 종합적 지표.총자본이익률, 자기자본이익률, 매출액순이익율 (배당률을 측정하는데 사용)
- 매출액순이익률 = 당기순이익 / 매출액
- 총자산순이익률(ROA) = 순이익 / 총자산
- 총자산영업이익률 = 영업이익 / 총자산
- 자기자본이익률(ROE) = 당기순이익 / 자기자본
5) 성장성비율 : 매출액증가율, 영업이익증가율, 총자산 증가율
- 매출액증가율 = 당기매출액 / 전기매출액
- 총자산증가율 = 당기자산 / 전기자산
- 순이익증가율 = 당기자산 / 전기자산
- 주당이익증가율 - (당기주당이익 - 전기주당이익) / 전기주당이익
- 순운전자본 : 유동자산에서 유동부채를 차감한 잔액, 일상적인 영업활동에 필요한 자금
단기부채를 지급하기 위해 단기자산의 여력이 얼마나 되는가를 판단하는 지표로 활용
- 부채비율 : 타인자본의존도를 표시. 자기자본액 이하인 것이 바람직 (100% 이하가 이상적)
9. 토빈의 q
기업자산의 시장 가치와 현 시점에서 자산을 재구입할 경우 소요되는 대체원가와의 관계
q > 1 : 기업가치 증가
q < 1: M&A 대상
10. 자산이익률(ROA) = (당기순이익 / 총자산) *100 : 특정기업이 자산을 얼마나 효율적으로 운용했는지 나타내는
수익성지표
투자수익률(ROI) = (순이익 / 투가자본) *100 : 경영성과 측정기준지표
자산회전율 = 순매출액 / 총자산 : 자산을 얼마나 잘활용하는지 보여주는 지표. 경영효율성을 측정하는
수단으로 보기는 어려움
배당률 = 주식의 액면가치에 대한 배당금액 비율을 나타내는 것
배당수익률 = 주식 1주당 얼마의 현금배당을 받을 수 있는지 보고자 하는 것
- 기업의 주가수익비율(PER)이 동종업종대비 또는 과거 평균 대비 낮을 때, 효율적시장에서는 성장성이 낮은것으로 해석. 주가를 주당순이익으로 나눈 것으로, 기업의 PER이 동종업종 대비 또는 과거 평균 대비 낮을 때 저평가된 것으로 판단할 수 있으나, 효율적 시장에서는 성장성이 그만큼 낮은 것으로 해석한다.
PER = 주가 / 주당순이익
PER평가모형은 다른조건이 동일하다면 기대되는 배당성향이 클수록 커지고, 기대되는 이익성장률이 클수록 커지고, 기대수익률이 클수록 작아진다.
PER의 분모는 직접기간의 주당이익을 사용하는 반면, 분자는 현재시가를 사용하기 때문에 시점불일치에 노출
PER= 배당성향 *(1+이익성장률) / 기대수익률 - 이익성장률
- 주가 매출액 비율(PSR)은 영업성과에 대한 객관적으로 자료를 제공하여 주가수익비율(PER)의 단점을 보안
PSR = 주가 / 주당매출액
- 주가순자산비율(PBR)은 시장가치 대 장부가치 비율로 주가가 순자산가치보다 낮은 경우 재평가되었다라는 판단
PBR = 주가 / 주당순자산
= 주당시장가격 / 주당장부가치 (BPS)
주당장부가치 = 순자산 / 발행주식수
PBR은 기업의 마진, 활동성, 부채레버리지, 기업수익력의 질적 측면이 반영된 지표로서 자산가치에 대한 평가 뿐만 아니라 수익가치에 대한 포괄적인 정보가 반영된다.
주가를 주당순자산 혹은 주당시장가격을 주당 장부가치로 나눈 비율
PBR 계산을 위한 회계정보는 대차대조표상에서 쉽게 구할 수 있고, 부(-)의 EPS 기업에도 적용가능
PBR = 순이익 / 매출액 * 매출액 / 총자본 * 총자본/자기자본 *PER
PBR이 1이 아닌 이유 : 집합성의 차이, 시간성의 차이, 자산 부채의 인식기준차이
- 주가현금흐름비율(PCR)은 주가를 1주당 현금흐름으로 나눈것. 현금흐름은 당기순이익에서 현금지출을 수반하지 않는 항목을 더하고, 현금유입을 수반하지 않는 것을 차감함
PCR = 주가 / 주당현금흐름
11. 포터(M.E.Porter)는 특정산업의 경쟁강도 및 그 산업에서의 궁극적인 이윤잠재력이 진입장벽, 대체가능성, 기존경쟁업체간의 경쟁구조, 구매자의 교섭력, 공급자의 교섭력 등 5가지 요인에 의해 결정된다고 보았다.
포터의산업구조분석모형 : 상대적으로 고객의 전환비용 최소화에 노력하는 대체품은 성공할 가능성이 높기 때문에 강력한 경쟁기업이 될 수 있다.
12. 제품수명주기 단계중 성장기에는 매출이 급성장함에 따라 이익의 대부분을 재투자하고 투자자금을 외부에서 조달하기 때문에 자금조달능력이 중요한 이슈로 작용하며, 성숙기에는 안정적인 시장점유율을 차지하게 되나 시장이 포화상태에 이르러 매출성장이 둔화된다.
13. 부채비율은 타인자본을 자기자본으로 나눈 비율이다.
14. 이자보상비율은 기업의 영업이익이 지급해야 할 이자비용의 몇배에 해당하가를 나타내는 비율로 높을수록 좋다.
15. 정률성장 배당모형에서 요구수익률이 일정하고 성장률이 요구수익률보다 크다.
정률성장배당모형에 의하면 배당이 클수록 주가는 상승하고, 요구수익률이 클수록 주가는 하락하며, 배당성장률이 클수록 주가는 상승한다.
16. 이익평가모형에서 재투자수익률이 요구수익률보다 높을 때 주식 가치가 높아짐을 보여준다. 미래배당을 할인한 경우와 미래이익을 할인한 경우의 주식가치는 동일해야 한다.
이익평가모형
- 주식으로부터 예상되는 미래의 주당이익을 할인율로 할인한 주식의 가치
- 배당만을 반영한 것이 아니라 사내유보금도 반영한 모형
- 순이익이 주가를 결정한다는 점에 착안하여 주당순이익(EPS)를 활용한 모형
- 배당흐름과 이익흐름의 할인율이 다르고, 매가의 평균적인 EPS 수준이 일정하다고 가정
17. EV / EVITDA 비율은 해당 업체의 내재가치와 기업가치를 비교하는 투자지표로 기업 전체 가치를 EBITDA로 나눈것이다.
18. 주식포트폴리오의 종목 선정식 하향식 접근 방법은 종목 선정보다 섹터, 산업, 테마의 선정을 강조하는 방법이고, 상향식 접근방법은 유망한 개별종목을 선정하는 것을 중요하게 여긴다.
주식포트폴리오의 투자목표는 단순한 수치가 아니라 투자수익과 위험이 동시에 고려된 값으로 설정해야 함
주식포트폴리오 구성과정 : 투자유니버스 선정 -> 모델포트폴리오구성 -> 실제포트폴리오 구성 -> 포트폴리오실행
19. 포트폴리오 리밸런싱은 원하는 투자목표를 위해 투자비율이 높아진 주식을 매각하고 하락한 주식은 매수하여 본래의 투자비율을 유지하는 방법이고, 업그레이딩은 투자환경이 변화함에 따라 기대수익과 위험도 변화하기 때문에 주식의 매수 매도를 통해 포트폴리오를 재구성하는 것을 말한다.
20. 배당률은 주식의 액면가치에 대한 배당금액 비율을 나타내는 것이고, 배당수익률은 주식 1주를 보유함으로써 얼마의 현금배당을 받을 수 있는지 보고자 하는 것
배당평가모형 : 증권의 내재가치는 영속적인 미래배당흐름을 요구수익률로 각각 할인한 현재가치로 표시되는 것
- 제로성장배당모형 : 배당이 매년 발생하되 그 금액이 일정하다고 가정, 기업이 성장 없이 현상유지만 하는 경우
- 고속성장배당모형 : 여러 단계의 성장변화를 감안한 평가모형
- 정률성장배당모형 : 매기간 배당이 g(성장률)의 비율로 성장한다고 가정, 요구수익률이 성장률보다 크다는 것을 전제함 / 배당, 배당성장률이 높아지면 주가 상승, 요구수익률이 높아지면 주가 하락 / 재투자수익률 ROE는 일정하다고 가정
* 정률성장배당모형이 성립하기 위한 가정
- 성장에 필요한 자금을 내부자금으로만 조달
- 기업의 이익과 배당이 매년 일정한 비율로 계속 성장
- 요구수익률이 일정하며 요구수익률이 성장률보다 큼
- 유보율과 배당성향 일정
- 내부자금으로만 성장할 경우의 성장률 일정
21. 샤프지수는 펀드수익률에서 무위험채권이자율을 뺀 값을 펀드수익률의 표준편차로 나누어 계산하며, 샤프지수의 값이 클수록 유망한 것으로 평가된다.
샤프지수 = 전체위험을 고려하는 표준편차를 사용, 최소 1개월 이상의 수익률 데이터를 필요
22. 트레이너 지수는 포트폴리오 수익률에서 무위험이자율을 차감한 후에 펀드수익률의 베타로 나누어 산출하며, 트레이너 지수가 높을수록 펀드성과가 좋은 것으로 평가한다.
트레이너지수 = 펀드의 베타계수만을 고려하는 것
강세시장에서는 베타 계수가 높은 종목을 선정하고, 약세시장에서는 베타계수가 낮은 종목군을 포트폴리오에 포함시켜 시장에 대응한다.
23. 젠센지수는 펀드수익률에서 시장균형하에서의 기대수익률을 차감한 값을 의미하며, 젠센지수가 높을수록 펀드의 성과가 우수함을 나타낸다.
젠센지수 = 베타계수 수준이 정해져 있을 경우 자본자산가격결정모형에 의거하여 평가
24. 정보비율은 펀드매니저의 능력을 측정할 수 있는 지표로 초과수익률을 추적오차로 나눈 값을 말하며, 높은 정보비율은 펀드매니저의 투자기법이 탁월하다는 것을 의미한다.
25. 단순매수, 보유전략, 인덱스펀드 투자전략, 평균투자법은 소극적 투자전략에 해당하고, 시장투자적기포착, 포뮬라플랜은 적극적 투자전략에 해당한다.
26. 평균투자법은 일반적으로 단기보다는 장기에 효과가 큰것으로 나타났으며, 매 기간에 일정금액을 투자하므로 주가가 하락할 경우 이전보다 많은 수의 주식을 매수할 수 있다.
27. 포뮬라플랜을 일정한 규칙에 따라 기계적으로 자산배분을 하는 방법으로 주가가 낮을 때 주식을 매수하고, 높을 때 매도하면서 경기변동에 따라 위험자산인 주식과 안전자산인 채권에 번갈아가면서 투자하는 방법이다.
28. 종목선정시 강세시장에서는 베타계수가 높은 종목군을 선정하고, 약세시장에서는 낮은 종목군을 포트폴리오에 포함시키므로써 시장에 대응한다.
29. 가치투자 스타일에 의한 투자전략에서는 해당 종목의 미래 성장성보다는 현재의 시장가치를 중요하게 생각한다.
30. 성장투자스타일 전략을 구사할 경우 투자자는 성장률이 높은 기업에 대해 시장의 평균 PER보다 높은 가격을 지불한다.
31. 소극적 투자전략 : 인덱스펀드투자전략, 평균투자법, 단순매수보유전략
적극적투자전략 : 포뮬라 플랜, 시장투자적기포착 (가치투자, 혼합투자, 성장투자, 시가총액에 의한 스타일)
32. 시장금리상승요인 : 경기호전, 채권수급악화, 시중자금부족, 확장재정정책
시장금리하락요인 : 물가하락, 주요선진국금리수준하락
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