[투자자산운용사동영상강의 / 자격동스쿨] 대안투자운용 PEF, 대안투자 CDS

PEF (개별적 지분을 갖은 펀드 = #사모펀드

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1) 소수의 투자자들만 투자 가능, 비상장회사에 투자 -> 상장 또는 자산가치를 높여 매각

2) 투자대상에 따른 분류

- Buyout : 부실기업 인수 후 매각, 기존 기업 인수

- V.C #벤처캐피탈 : 신규기업, 개발사업에 투자

3)구조

-GP : 무한책임사업, 펀드설립 (운용수수료를 별도로 받음)

-LP : 투자 범위 내에서만 책임

구조는 GP, LP가 한명씩 필요, 50인 미만

4) 자산운용

- 금융위원회 등록 : 등록 후 1년 이내 60% 이상, 경영권 참여 목적으로 투자, 취득후 6개월 이상 보유

- 10% 내 차입제한

- 대기업 계열사 확장수단으로 이용하지 못하도록 설정

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**투자회수

1) 일반기업에 매각

2) 다른 PER에 매각

3) 차입자금으로 배당, 유상감자

4) PEF를 상장해 매각

#PEF = 안정된 수익이 기대되는 부실기업

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#해지펀드

일종의 투기성 펀드

소수투자자가 사모방식으로 자금을 모집한 후 운용자에게 높은 보수를 주고 운영을 맡김.

#고수익추구 펀드

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특징

- 투자지역, 투자대상에 제한없음

- 차입 제한 없음

- #공매도 가능

- 파생상품 투자 가능

- 높은 실적보수 (운용보수 + 실적보수 추가지급)

- 운용자 자신도 투자

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***운용전략

1) 차익거래

- #전환사채차익거래

채권으로 선발행 후 주식으로 전환

전환 시 가격차이가 발생할 때 그 차이를 수익으로 함

- #채권차익거래 : 유사한 채권간 가격 스프레드

- 주식회사 중립형 : 동일한 규모에 매수, 매매를 하고 포인트를 달리 해석

롱, 숏 포지션 - 중립시킴

예를들어 유효기간이 다른 상품을 매수한 후 시차를 적용해 수익율을 평균화 시킴

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2) 상환의존형

- 부실채권에 투자

-위험차익 (합병차익거래)

인수기업 : 고평가 (공매도)

대상기업 : 매수

#공매도 와 #매수 간 차익만큼 수익을 얻는 것

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3) 방향성전략

#글로벌매크로 : 글로벌 거시경제를 예측, 개별 기업의 수익율을 무시하고 포트폴리오 수익율로 전략을 짠다.

#이메징마켓 : 리스크가 큰 신흥국가들을 모아 전략을 짠다.

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기본적인 전략

1) 시장중립형 전략 : 매수, 매도를 동시에 해서 전환증권차익을 얻는다.

- 유동성이 높음

-기초주식차입용이

-전환프리미엄이 낮아야함

-배당이 낮은것

-기초자산의 변동성이 큼

-블록성이 큼

2) 변동성투자방식

-해지비율 : #델타 (주식이 변동될때의 비율)의 중립을 위해 매매하는 주식수량

델타해징 : 델타변동에 따라서 기초 주식의 매수, 매도비중을 조정

#감마 : 델타의 변동성에 투자

델타 / 주식

볼록성이 클수록 수익기회가 높다

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#CDS

은행 (보장매입자) 이 대출채권 (즉 #준거자산 )을 장기적으로 빌려줄 때 회수에 대한 리스크를 보험회사 (보장매도자) 에게 프리미엄을 지급해 이전해 신용위험도를 회피하게 만드는 방식

#보장매입자 인 은행의 입장에서는 여신자산을 유지하며 신용위험만 제거해 이익이고, #보장매도자인 보험회사 입장에서는 별도의 투자자금 없이 (올바르게 회수만 된다면) 이익을 취할 수 있음

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#TRS

CRS가 위험부담만 분리했다면, 이 상품은 모든 관리권한을 넘기는 방식

위험부담 및 고객관리까지 넘겨, 돈을 빌려준 보장매입자는 보장매도자에게 원금과 이자 등을 받고, 고객과의 점접은 별도로 없게 된다.

매입자는 관리자인 매도자에게 시장금리와 가산금리를 지급해 보상하고, 매도자는 대출자 부도시 손실을 보상한다.

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#CSO #신용스프레드옵션

신용위험에 따른 가산금리

(무위험 이자율 + 가산금리)

#콜옵션 : 스프레드가 확대될때 이익

#풋옵션 : 스프레드가 축소될때 이익

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#바스켓부도스왑 #바스켓CDS

여러주식을 한바구니에 담아 보장매입자가 보장매도자에게 넘김

담긴 여러가지 주식 (즉 #준거자산 )이 바스켓이 됨

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#FTD

준거자산 중 첫번째 부도난 기업만 위험보장

보장매도자가 첫번째 부도 손실 보존시 계약 종결

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#STD : 두번째 부도 기업까지 위험보장

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#CLN : 일반채권 + CDS

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#합성CDS

CDS 시장 : 준거자산을 모아 페이퍼컴퍼니를 만든 후 각각 CDS 수수료를 지급함

보장매입자인 페이퍼컴퍼니는 증권형태로 발행

여기서 보장매도자는 CDS 채권을 매입하며 투자자가 됨

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#CBO : 회사채담보부 증권, 신용등급이 낮은 회사채발행 활성화

#CLO :대출채권담보부증권

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CDO 평가요소

기대신용손실 (회생율, 부도심각정도)

트렌치 이자지급과 상환우선순위

현금보유계좌, 신용보증

비용충당가는 비율, 규정준수여부 심사