[투자자산운용사동영상강의 / 자격동스쿨] 채권운용전략

#채권운용전략

1) 이자확정적

2) 기한존재

3) 비교적장기적

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#채권수익

이자 : 이자율이 높을 때 판매

시세차익

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#채권종류

#이표채 : 연이자를 몇번에 걸쳐 지급하는 것

#할인채 : 만기시 일시지급

#거치분할채 : 5년 거치 10년 상환 등

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#기간별채권종류

#단기채 : 1년 미만, 한국은행의 통화안정증권

#중기체 : 1년 이상 5년 미만, 대부분의 회사채

#장기채 : 5년이상, 국고채

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#확정금리채권 : 기준금리 적용

#변동금리채권 : 기준금리 + 가산금리

#역변동금리채권 : 확정금리채권 - 변동금리채권 / 리버스

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#합성채권 #전환채권 #CB

발행 시 채권이나 이후 주식으로 변경

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#전환창구 : 발행후 1개월 경과 ~ 상환 30일까지

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#패러티 = 주가 / 전환가격 *100

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#BW #신주인수권 : 채권보유상태에서 신주를 인수할 수 있는 추가적인 권리가 있음

CB의 경우 채권이 주식으로 변동 시 채권이 소멸됨

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r (시중금리) > BW > CB

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BW발행이유

1) 저금리로 자금조달

2) 신주인수권 행사 -> 자기자본 증가

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#EB #교환사채 : 채권을 그 회사가 갖고 있는 타사주식으로 교환

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#PB : 이익참가부사채

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#옵션부사채 : #수의상환 - 기업 #수의상환청구 - 투자자

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#자산유동화증권 #ABS

금융회사가 각 개인이 갖고 있는 채무를 모아 증권을 발패한 후 투자자에게 판매하는 방식

서브프라임모기지론

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#패스스루 : 기초자산의 현금흐름을 그대로 투자자에게 이전

#페이스루 : 유통화전문회사가 다양한 형태로 지급

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#장기주택담보채권 #MBS = ABS의 일종

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사모 ; 특정 소수 투자자, 발행률은 높고 기간은 짧음

공모 : 불특정다수

1) 직접발행

- 매출발행 (총매도금액을 발행총액으로 확정)

- 공모입찰발행 (가격과 수익율을 입찰)

컨벤셔녈 : 입찰 금액을 기준으로,금액별 수익지급

더치 : 입찰한 모든 사람이 동일한 수익율을 받음

2) 간접발행

- 위탁

- 잔액인수

-총액인수

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#경쟁입찰 : 외평채, 국고채

#참가소화발행 : 부동산, 자동차 매입시 의무발행, 국민주택채권

#교부발행 : 국가가 채무 지급시 국채를 발행하여 교부

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#한국은행 #통화안정증권 ---> 채권시장 매각 시 시중통화량이 감소하여 통화안정됨 #경기과열시 사용

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#채권거래

장내시장 : 9~15시 액면가 1만원

장외시장 : 증권사객장, 증권사영업시간중, 일반적으로 익일결제사용

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#IDM : 발행시장우선권, 유통시장조성의무

소액채권매매시장 : 50억 미만

 

#채권가격결정

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만기일시상환채 = 만기상환금액 / (1+만기수익율) n

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표면이율 > 만기수익율

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예) 액면가 1만원 만기 3년 : 할증거래 10% > 8%

표면이자율 10% 만기 3년 : 할인거래 10% < 12%

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만기수익율 12% -> 9,515

만기수익율 8% -> 10,515

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#말킬채권가격 정리

1) 채권 가격과 수익율은 반비례한다.

2) 잔존기간이 길수록 가격변동률은 커진다

3) 잔존기간이 길수록 변동률을 체감한다.

4) 상승폭과 하락폭이 다르게 느껴진다.

5) 표면이율이 상승하면 가격변동률은 낮아진다.

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#듀레이션 #원금회수기간

예를 들어 1억원 투자 후 3년 뒤 1억 2천 7백만원을 받는다면 원금 1억원을 돌려받는 시기가 2.8년일 때 그 기간을 듀레이션이라고 함

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#듀레이션특징

1) 액면금리 낮으면 듀레이션이 길어짐

2) 만기가 길수록 듀레이션도 길어짐

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#듀레이션용도 = 위험측정

금리변동에 대한 채권가격변동성을 파악하여 위험측정

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가법성 : 채권포트폴리오의 듀레이션은 구성된 각 채권의 듀레이션 가중평균치로 구한다.

 

#불편기대 = 편중되지 않는다.

장기 = 단기의 평균

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유동성 프리미엄

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편중기대이론

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시장기대이론 : 각 시장이 별도로 존재

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수익율의 위험

1) 이자율변동

2) 재투자위험 : 이표채로 중간 이자수익을 받고, 다시 재투자시 평균가가 높아질 경우

3) 구매력위험 : 물가예측 실패시

4) 채무불이행

5) 중도상환위험

6) 유동성위험 : 시중에서 팔리지 않을때

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채권운용전략

1) 금리예측 후 구매

금리가 낮아질 때 장기채 구매

2) 금리가 낮아지면 듀레이션이 길어짐

3) 롤링 : 장기채 10년일 경우 9년쯤 팔아 재투자

숄더 : 단기채의 극단적 수익율 이용

예를 들어 1년을 투자할 계획일 때 2년짜리 채권을 구입해 1년쯤 매입, 다시 2년짜리 채권에 투자

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스프레드이용 : 회사채수익율 - 국공채수익율

수익율 확대시 고가종목을 매도, 저가종목 매수 후 다시재정리

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바벨 : 장단기만 구입하고 중기는 구입하지 않음